文|《BUG》栏目 闫妍

　　二季度，阿里、京东、好意思团三大巨头角逐外卖市集，“三国杀”背后却是一派焦土，三方王人为市集份额付出了不菲的代价。

　　8月29日，跟着阿里巴巴发布2026财年第一季度财报（当然年3—6月），参与本轮外卖大战的三巨头京东、好意思团、阿里均已交出阶段性“成绩单”。这场自本年二季度燃起的外卖大战，在各家财报上王人烙下深切的钤记——京东净利润同比下滑50.8%；好意思团下滑89%；阿里营收微增，利润主要靠投资“副业”苦撑。

　　一个更为提心吊胆的数字是“外卖三昆玉”在二季度的营销用度：京东营销支拨飙升至270亿元，同比暴增127.6%；好意思团此项支拨达225亿元，同比增长51.8%；阿里也参加531.78亿元，同比增长62.6%。

　　这也意味着，仅二季度，三家公司的营销开支总和已冲破千亿大关。为应付这场惨烈的“外卖大战”，其特殊参加的营销用度较客岁同期激增卓越430亿元，折合每天约4.7亿元。

　　在这场以千亿为单元计较的本钱洪流之下，外卖“三国杀”莫得真是的赢家。

　　京东、好意思团净利腰斩，阿里靠“副业”苦撑

　　第二季度，京东、好意思团、阿里“外卖三昆玉”王人为市集份额付出了不菲的代价。

　　8月16日，京东集团发布2025年第二季度及中期功绩，率先表现了功绩数据。一方面，其中枢零卖业务表现强劲，营收增速以致创下近三年新高；另一方面，高调进犯外卖等新业务带来了浩大的亏欠，牵累了集团举座盈利功绩。

　　财报高慢，京东第二季度收入为3567亿元东谈主民币，同比增长22.4%，创近三年来同比增速新高。但包摄于平凡股鼓吹的净利润仅为62亿元，同比大幅下滑50.8%。更为枢纽的是，按非好意思国通用司帐准则，集团举座谋划利润从客岁同期的盈利105亿元转为亏欠9亿元，谋划利润率从3.6%骤降至-0.2%。

　　京东外卖喊出“百亿补贴”率先点火战火。然则，从其最新发布的二季报来看，推行参加的现款规模已远超百亿。某种历程上来说，可谓逾额完成了它的“焚烧谋略”。

　　在京东功绩表现之后，市集发现外卖等新业务竟能“吃掉”百亿利润，外卖大战不菲的代价让同在其中的阿里、好意思团以致是快手的股价，王人在这份财报发布后出现了超2%的着落。

　　8月27日，好意思团发布了第二季度财报。财报高慢，二季度好意思团收入为918.4亿元，同比增长11.7%。经调整净利润为14.9亿元，预估98.5亿元，同比下滑89%。好意思团财报将利润下滑的原因归为“受本季度开动的非感性竞争影响”。

　　曾几何时，好意思团的腹地生意板块是其最为矜重的“现款牛”，外卖与到店业务不仅孝顺了近70%的营收，更承载了险些一谈的利润，是辅助好意思团高估值的根基。然则，这一切在2025年第二季度如丘而止。

　　第二季度，好意思团核知友地生意的谋划利润由2024年第二季度的152亿元减少至2025年同期的37亿元，谋划利润率由25.1%同比减少至5.7%。财报发布当晚，好意思团在好意思股市集的ADR盘中大跌超14%。

　　8月29日，阿里发布了二季度财报，功绩表现相同不如东谈观念。阿里巴巴2025年6月季度总收入达2476.52亿元，同比仅增长2%。但若剔除已剥离的高鑫零卖和银泰业务，同口径增长达10%。

　　值得深邃的是，本季度阿里净利润大涨76%至423.82亿元，这个数据看似亮眼，实则主要依赖股权投资收益173.76亿元（2024年同期则是净亏欠14.78亿元），以及Trendyol业务出售所产生的收益。推行上，阿里中枢谋划利润为349.88 亿元，同比下降3%，经调整 EBITA同比下降了14% ，主要归因于对淘宝闪购以及用户体验、科技等参加增多。

　　营销用度疯长，三个月“烧掉”430亿？

　　扬铃打饱读的“外卖三国杀”大战，到底有多烧钱？

　　京东外卖计入京东新业务板块，该板块主要包括京东产发、外卖、京喜、国外等业务组成。本年二季度，京东新业务板块的营收从客岁同期46亿元，激增至139亿元。但与之相对的是，运营亏欠从客岁同期7亿元激增至 148亿元，这也平直导致京东财报举座谋划表现“不尽如东谈观念”。

　　此外，京东的现款流状态也有所收紧。申报期内，其目田现款流约为220亿元，比较客岁同期的近496亿元下降了55%。摩根大通在其最新研报中表现，京东集团二季度在外卖业务上的投资损失高达130亿元，卓越此前预期的100亿元。

　　好意思团外卖业务的数据在财报中一般不只独列出，而是被并入核知友地生意业务的数据中。好意思团二季度核知友地生意分部的收入同比增长7.7%至653亿元。

　　从财报数据来看，好意思团的利润下滑原因也主要来自核知友地生意业务，谋划利润从2024年二季度的152亿元，减少至2025年同期的37亿元，同比下降75.6%，对比客岁同期少赚了115亿元；谋划利润率也从25.1%下降至5.7%。

　　阿里的即时零卖业务，则包摄于阿里中国电商集团。第二季度，阿里即时零卖收入为 147.84 亿元，同比增长12%，主若是得益于 4 月底推出的淘宝闪购所带来的订单量增长。而关于即时零卖业务的利润情况，阿里财报并未作单独表现，只公布了阿里巴巴中国电商集团经调整EBITA同比下降21%，同比减少了103.64亿。

　　除此以外，财报多项数据反馈了阿里在外卖业务“烧钱”的利害。申报期内，阿里巴巴目田现款流净流出188.15亿元，2024年同期为净流入173.72 亿元，之间产生了361.87亿元的差额，财报暗示，目田现款流的下降主要归因于云基础秩序支拨增多，以及对淘宝闪购的参加。

　　更提心吊胆的一组数字是“外卖三昆玉”在二季度的营销支拨用度。

　　京东2025年第二季度的营销支拨达到270亿元，环比上个季度增多165亿，同比客岁Q2的119亿元增多151亿元，大幅攀升127.6%，营销用度率也从客岁同期的4.1%升至7.6%。京东方面暗示，该增多主若是由于用于新业求实施步履的支拨增多。也即是说，绝大部分投向了外卖业务的补贴。

　　好意思团第二季度销售及营销开支，则由2024年第二季度的148亿元增长51.8%至2025年同期的225亿元，增多主要由于业务发展以及为应付外卖及即时零卖业务的热烈竞争而不绝调整的业务策略导致实施、告白及用户激勉的开支增多。

　　在销售和市集用度方面，阿里本季度开支为531.78 亿元，占收入比例 21.5%，比2024年同期的326.96 亿元多出了204.85亿元，同比增长62.6%。阿里评释，这主若是由于对“淘宝闪购”，以及阿里巴巴中国电商集团的用户体验和用户获得的参加所致。

　　这也意味着，仅二季度，三家公司的营销开支总和已冲破千亿大关。为应付这场惨烈的“外卖大战”，它们特殊参加的营销用度较客岁同期激增卓越430亿元。

　　无底洞式的挥霍战

　　这场从春天烧到盛夏的“外卖大战”，名义上是单量冲高、补贴狂飙、攫取用户心智，实则更是一次平台范式、现款弹性、策略耐力的全局博弈。

　　布局外卖业务的代价固然不小，但也得益了三巨头预期的战果。

　　申报期内，京东外卖日订单冲破2500万单，遮盖世界350个城市，超150万商家入驻。京东集团CEO许冉在财报会上透露，二季度京东平台的用户流量、季度活跃用户数（MAU）及购买频次均显赫擢升，其中季度活跃用户数和购物频次同比增长均超40%，季度活跃用户数连续7个季度罢了双位数增长。

　　好意思团在财报中强调，尽管竞争日益热烈，即时配送业务在第二季度仍稳重了市边幅位。二季度好意思团App的月活跃用户冲破5亿。同期，用户年均交往频次再次创下历史新高。在7月份，好意思团即时零卖日订单量峰值冲破1.5亿单。

　　阿里则暗示，通过对即时零卖的大规模参加，带动了8月前三周淘宝App 月活跃消费者同比增长 25%。中国电商集团的月度活跃消费者和日订单量握续立异高。在2026财年Q1财报分析师电话会上，阿里不断层表现，淘宝闪购的日均订单峰值达到1.2亿单，8月份周平均日订单量达到8000万单。

　　此外，这场始于4月京东晓谕上线“百亿补贴”，在7月好意思团与淘宝闪购的热烈苦战中达到顶峰的“外卖大战”，如今似乎迎来了阶段性拐点。

　　京东CEO许冉在二季度财报电话会议上暗示，7月以来行业竞争加重，京东合计这些过度竞争的步履并未产生模式立异，也未给行业带来增量价值，反而在一定历程上干豫行业价钱体系，给商家带来许多困扰，因此是不行握续的。

　　在好意思团财报电话会上，好意思团CEO王兴暗示，“起初明确，咱们矍铄反对内卷。”但他也暗示，刻下外卖市集竞争握续加重，好意思团将链接捍卫市边幅位。“好意思团是在竞争中成长起来的，咱们在握续的竞争中罢了了今天的率先地位。”

　　阿里巴巴CEO吴泳铭强调：“阿里巴巴在即时零卖领域的布局，并不是着眼于单一消费品类的竞争，而是讲理10亿消费者的一站式需求，塑造AI期间大消费平台的生意方法。”阿里在大消费领域的长期方向，是讲理10亿消费者的购物与生涯消费全场景需求，创造体验最优、消费者数目最多、消费频次最高的大消费平台，引颈改日30万亿规模的大消费市集。

　　网经社电子商务研究中心数字生涯分析师陈礼腾暗示，这场竞争的骨子是平台对高频用户进口的争夺，但补贴带来的短期增长难以调治为握久壁垒。改日监管介入或市集感性化将是枢纽改动点，能否将补贴调治为用户黏性和商家生态，而非堕入无底洞式的挥霍战，将决定巨头们在这场“握久战”中的最终输赢。

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